淘金者证券：手持三大投名状 先声药业今起招股

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　　今年以来，先声药业可谓是动作不断，尤其是近三个月，两款新药上市、收购海外药品、营销体系改革等等，忙得不可开交。这家曾在美国上市的药企，因业绩和股价双重打击，于2013年被迫退市。

　　先声药业董事长任晋生耿耿于怀的是“公司被低估”，他始终认为先声药业的实力与业绩，并未真正反映在股价上，他对公司的估值始终有一个预期。而此次先声药业不仅是赴港二次上市，同时也是为了实现这一份预期。于是先声药业手递三大“投名状”，给足了市场讲故事的空间，那么最终市场会不会买单呢?

　　IPO的三大“投名状”

　　6月初，先声药业向港交所递交上市申请，摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人，拟募集资金5亿美金。先声药业是一家快速转型为创新和研发驱动的制药公司，凭借领先的生产和商业化能力，致力于让患者早日用上更有效药物，并连续多年位居“中国创新力医药企业10强”和“中国制药工业100强”。

　　8月9日，先声药业宣布，与百时美施贵宝(BMS)合作开发的一款药品—阿巴西普注射液正式上市，该药主要用于治疗风湿关节炎疾病，商品名为恩瑞舒。

　　而在恩瑞舒的上市发布会上，任晋生再次强调公司向港交所递交了上市申请，今年58岁的他，一直想在60岁前实现先声药业的二次上市。为了完成这个夙愿以及获得满意的估值，先声药业在招股书中纳了三大“投名状”。而这所谓的“投名状”其实就是未来两年先声药业计划上市的三款药品，分别为阿巴西普注射液、依达拉奉右莰醇注射用浓溶液和KN035。而在递交招股书后的两个月内，前两款药品就已获批上市!

　　阿巴西普注射液已于2020年1月在中国获得进口药品注册证，根据弗若斯特沙利文的资料，该药物是第一个由中国企业与全球领先跨国制药公司共同研发，且在中国成功获批上市的生物创新产品，为中国首个及唯一获批准销售的CTLA4-Fc融合蛋白，亦是全球自身免疫疾病领域第一个、也是目前唯一一种T细胞选择性共刺激免疫调节剂。

　　依达拉奉右莰醇注射用浓溶液是公司历经十三年自主研制开发的具有自主知识产权的一类创新药，有望成为近5年来全球唯一获批销售的脑卒中新药。预计于2020年下半年获批上市。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，脑卒中已成为中国国民第一大成年人致死和致残病因(2019年脑卒中分别占城市和农村居民疾病死亡的14.9%和17.8%)，具有高复发率的特点，极度缺乏更加有效的治疗手段。预期中国的脑卒中发病人数将由2020年的1，660万人增长至2024年的1，980万人具有广阔的商业市场潜力。

　　KN035是今年3月先声药业和江苏康宁杰瑞签下的合作药品，是公司具有差异化优势的PD-L1单抗，同时也有望成为全球首 个 皮 下 注射的PD-L1单抗。

　　目前，正在中国进行KN035的dMMR/MSI-H结直肠癌及其他晚期实体瘤的II期临床试验及晚期BTC的III期临床试验，同时在美国和日本进行I期临床试验。预期2020年下半年可以递交新药上市申请，2021年获批上市。

　　三大领域产品组合创新

　　先声药业在创新产品组合方面做出了诸多努力，也获得了不错的成果，在三大战略性治疗领域，其中包含肿瘤疾病(包括细胞治疗领域)、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病等都拥有多元化和领先的创新产品组合。公司的收入主要来自销售内部生产的药品，少部分收入来自于销售第三方药品及向其他制药公司提供推广服务。

　　其多元化的创新产品组合主要包括占据相应细分治疗领域市场领先地位的多种创新药物。2017年、2018年及2019年，一类创新药恩度(重组人血管内皮抑制素注射液，中国第一个抗血管靶向药，国内外唯一获准销售的内皮抑制素1)和艾得辛(埃拉莫德片，小分子DMARD，全球首个上市的埃拉莫德药物1)的收入分别占当年度公司总收入的21.4%、25.5%和32.9%，这种比例在国内药企中处于较高的水平。

　　此外，公司的业绩增长也十分亮眼，总收入由2017年的**38.67亿元增加至2019年的**50.37亿元，年复合增长率为14.1%。净利润由2017年的**3.50亿元增加至2019年的**10.04亿元，年复合增长率为69.2%。

　　携众强者“王者归来”

　　先来看看本次先声药业赴港上市的保荐人：中金公司和摩根士丹利。

　　中金公司：十大保荐人排名第一，近两年来参与项目26项，首日上涨率58%，平均首日涨幅7%左右，其中上市不久的明源云首日涨幅更是高达86.06%;

　　摩根士丹利：十大保荐人排名第二，近两年来参与项目23项，首日上涨率高达87%，只有三只新股首日下跌，其他全部上涨。平均首日涨幅也高达25%左右，其中今年最火爆的欧康维视生物-B就出自该保荐人，首日涨幅高达152.39%。

　　由保荐人中最杰出的两位联席保荐，先声药业在众多新股中无疑变得更为瞩目。

　　再来看看先声药业的股东阵容，控股股东当然还是任晋生家族，他们合计持有86.82%的股份。投资人包括尚嘉有限、皇景发展、复星实业、PalaceInvestments、InnoPharma、信银香港及信银SPC(代表信银投资行事)。

　　关于淘金者证券

　　淘金者证券是淘金者科技集团旗下专注港美股交易的香港持牌券商，获得香港证监会颁发第1/2/4/5/9类牌照 。为了解决港股投资者打新资金问题，提供20倍融资打新。

　　其母公司淘金者科技成立于2014年，致力于以金融科技驱动互联网证券产品和服务的创新。公司旗下拥有牛股王、期货淘金者等国内领先的互联网证券产品，并且凭借旗下牛股王获得险峰长青、华兴资本、君联资本、红杉资本中关村兴业基金等机构战略投资。